12月4日，日本央行行长植田和男在国会的一番讲话，为全球金融市场投下一颗重磅信号弹。他表示，央行将在本月18-19日的货币政策会议上“权衡利弊”，考虑是否提高政策利率。
市场对此解读为明确的加息前奏，迅速作出反应。据路透社报道，日本央行很可能决定将政策利率从当前的0.5%上调至0.75%。
01 政策转向
植田和男的最新表态，被市场视为日本央行准备加息的最清晰信号。他强调，央行将根据经济改善情况，在12月的会议上考虑继续上调政策利率。
这不仅是一次孤立的政策调整，更可能标志着日本持续多年的超宽松货币政策走向尾声。植田和男试图向市场保证，即使启动加息，也只是对极端宽松程度的“调整”，而非对经济活动“踩下刹车”。
日本10年期国债收益率已攀升至1.930%，创下自2007年以来的最高水平，反映出市场对政策转向的强烈预期。
02 经济考量
推动日本央行转向的关键因素，是持续的通胀压力和结构性经济变化。通胀率已连续多年超过日本央行设定的2%目标。
更关键的是，工资增长显示出积极势头，为通胀的持续性提供了支撑。植田和男在讲话中指出，即使考虑美国关税政策的影响，作为加薪资金来源的企业利润预计也能维持在比较高的水平。
日本政府3月份的经济会议纪要显示，日本经济已出现价格上涨与工资增长的良性循环。这一趋势为央行实现货币政策正常化创造了条件。
03 政府立场
与以往不同的是，这次加息行动似乎得到了日本政府的默许。一位政府消息人士对路透社直言，央行本月加息几乎是“确定无疑的”。
政府的立场是“如果日本央行本月想加息，请自行决定”，这被视为对央行采取行动的关键许可。
财务大臣片山皐月本周也表示，政府与日本央行在经济评估方面“没有分歧”。这一表态消除了货币政策转向的主要政治障碍。
04 市场冲击
日本央行明确的紧缩信号，立即引发了市场对日元资产的重新定价。日元兑美元汇率短线走高，在155.37附近交投。
对利率最敏感的2年期日本国债收益率升至1.033%，达到2008年以来的最高水平；30年期国债收益率更是一度触及3.425%的历史新高。日本股市则承受压力，日经225指数在12月1日收盘下跌1.89%。
市场的焦点正从“是否加息”转向“还将加息多少”。日本央行此前估算，中性利率（既不刺激也不限制经济的利率水平）的大致范围在1%至2.5%之间。
05 全球涟漪
日本作为全球最后一个坚守超宽松政策的主要央行，其政策转向将对全球市场产生深远影响。
最直接的冲击可能来自“日元套利交易”的平仓。这种交易借入低息日元投资于高收益资产，一旦日本加息而美联储降息，利差收窄将促使投资者削减做空日元头寸。
不过，与2024年8月导致全球市场巨震的套息交易平仓相比，多数分析认为本轮冲击将更为温和。
06 未来挑战
尽管12月加息几成定局，但日本央行的紧缩之路仍面临诸多挑战。行长植田和男承认，对于所谓的中性利率水平，目前只能在一个“相当宽泛的范围”内进行估算。
日本政府债务规模庞大，约占GDP的229.6%，在发达经济体中最高。加息将显著推升政府举债成本与利息偿付压力，考验财政可持续性。
全球知名智库OMFIF指出，日本的政策组合存在内在矛盾——政府一边推动财政扩张，一边又希望央行加息来支撑日元，这种政策不连贯性可能限制加息效果。
日经225指数在政策信号释放后收跌，而国债收益率则升至17年高点。市场已经用价格投票，接受了日本即将告别“零利率时代”的现实。
植田和男的平衡术仍在继续：既要摆脱通缩思维，又不能扼杀经济复苏的萌芽。日本央行的每一步，都将在全球资本的显微镜下被仔细审视。
