3月25日，A股和港股市场呈现强势修复行情。A股三大股指高开高走，沪指成功收复3900点整数关口，电力板块掀起涨停潮，算力硬件方向全线爆发；港股方面，恒生科技指数午后大幅拉升，美团涨超10%，而刚刚发布亮眼业绩的泡泡玛特却意外重挫逾15%。
A股：沪指收复3900点，超4500只个股上涨
截至3月25日收盘，上证指数涨0.88%报3915.49点，深证成指涨1.37%，创业板指涨1.26%。全市场超4500只个股上涨，沪深两市半日成交额达1.47万亿元，较上个交易日放量1505亿元，市场交投情绪显著回暖。
盘面上，热点板块轮动活跃，绿色电力、算力租赁、光纤概念、贵金属等板块涨幅居前，而油气开采及服务、光伏设备等板块表现相对落后。
电力板块掀涨停潮，“算电协同”成核心驱动力
电力股成为今日市场最强主线，板块内十余只成分股涨停。华电辽能强势录得8连板，韶能股份走出6天5板，粤电力A斩获6天4板，华电能源、晋控电力、中闽能源等多股封板。
消息面上，深圳市近日印发的《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026—2028年）》明确提出，因地制宜打造“光伏/海上风电+储能+绿电直连”零碳数据中心标杆示范，助力算力需求就地消纳、绿色电力高效利用。
此外，国家数据局局长刘烈宏3月23日表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。这一政策信号明确了绿色电力在支撑算力基础设施发展中的关键地位，为电力行业打开了确定性的增量需求空间。
算力硬件全线爆发，Token调用量两年增长超千倍
算力方向同样表现亮眼，算力租赁、CPO、光纤等细分领域集体走强。光环新网大涨超18%，奥瑞德、利通电子、大位科技、特发信息等多股涨停。
消息面上，国家数据局局长刘烈宏透露了一组惊人数据：2024年初，中国日均Token（词元）调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。Token作为AI商业模式的量化基础，其调用量的爆发式增长直接印证了算力需求的持续旺盛。
光纤概念股同样表现活跃，通鼎互联2连板，特发信息封涨停，长飞光纤盘中一度涨停。催化因素来自两方面：一是美国光纤通讯博览会（OFC2026）上，头部厂商展出了空芯光纤、多芯光纤等全新产品矩阵；二是进入3月，在无人机与AIDC建设等需求共振下，G.657.A2光纤价格已突破210元/芯公里，彻底打破历史价格天花板。
贵金属反弹，金价重上4500美元
贵金属板块迎来修复性反弹，赤峰黄金、晓程科技、盛屯矿业等涨超5%，中金黄金、湖南白银、紫金矿业等跟涨。
现货黄金日内反弹超2%，重新站上4500美元/盎司关口。消息面上，美国方面释放出与伊朗存在谈判进展的信号，市场对冲突持续升级的担忧有所缓解，但伊朗方面同时表态冲突仍将持续，地缘风险并未消失，而是进入不确定性加剧阶段。在此背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力有所恢复。
港股：恒科指午后拉升，美团大涨超10%与泡泡玛特重挫超15%形成鲜明反差
港股市场今日走势分化，恒生科技指数早盘一度承压，午后强势拉升。截至发稿，恒生科技指数报4867.42点，上涨0.76%，盘中最高触及4955.47点。
美团大涨超11%，监管释放“反内卷”信号
美团（03690.HK）午后股价大幅拉升，盘中一度涨超11%，截至发稿报86.45港元，成交额逾106亿港元。
上涨的直接催化剂来自监管层的政策信号。今日，国家市场监督管理总局转发了经济日报的评论文章《外卖大战该结束了》。文章指出，外卖大战影响的不仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计。文章强调：“健康的竞争，应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐，而不是依靠资本堆砌的烧钱游戏，更不是利用垄断地位控流量、逼站队的零和博弈。”
市场分析认为，这一信号意味着监管层有望出手干预，为持续近一年的外卖补贴大战按下“终止键”。对于美团而言，此举意味着其核心外卖业务未来的营销和补贴支出有望大幅减少，直接改善盈利能力预期。此外，美团将于3月26日公布业绩，市场预期2025年第四季度营收约921.52亿元。
泡泡玛特业绩亮眼却重挫超15%，市场为何用脚投票？
与美团的强势上涨形成鲜明对比的是，泡泡玛特（09992.HK）在午间发布亮眼业绩后遭遇猛烈抛售，股价一度重挫超15%，截至发稿跌超12%，报189.60港元。
从基本面看，这份业绩堪称“炸裂”：2025年全年营收约371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润约130.8亿元，同比增长284.5%。核心IP LABUBU家族实现营收141.6亿元，占总营收约38.1%。
然而，市场却用脚投票。分析人士指出，主要原因有二：一是年报分红方案为“不分配不转增”，而上一财年公司曾10派8.881港元，此次不分红的决定令投资者失望；二是从近期资金动向来看，外资机构成为卖出主力——近5个交易日，花旗银行席位累计卖出泡泡玛特达929万股，国泰君安国际净卖出155万股。
后市展望：结构性行情延续，关注政策驱动主线
整体来看，今日A股和港股市场呈现明显的结构性特征。A股方面，政策驱动的“算电协同”主线成为最强风口，电力与算力两大板块形成共振；港股方面，美团代表的互联网平台受益于“反内卷”政策预期，而泡泡玛特的高位回调则提醒投资者——业绩增长固然重要，分红预期与资金博弈同样影响短期股价表现。
展望后市，机构普遍认为，随着“算电协同”政策持续落地，绿色电力与算力基础设施两大板块的景气度有望延续；而港股科网股在监管政策转向“良性竞争”的背景下，盈利预期有望迎来修复。投资者可继续关注政策主线，同时警惕业绩兑现后的资金博弈风险。
